过去一年，美国芯片股因人工智能（AI）投资热潮而受益匪浅。然而，进入2024年，情况发生了转变，投资者似乎正在将目光转向软件公司，寻求下一个AI领域的增长点。

贸易摩擦与市场竞争：芯片股面临双重压力

一方面，中美贸易摩擦带来的不确定性，以及对芯片出口的限制，给美国芯片股蒙上了一层阴影。另一方面，中国公司DeepSeek推出的低成本AI模型，加剧了市场竞争，使得投资者对半导体行业的前景产生了担忧。

TradeStation全球市场策略主管David Russell表示：“部分原因是DeepSeek的出现、去年半导体行业的优异表现，以及美国对中国芯片出口的限制，导致了投资者进行明显的轮动。”

他补充说：“投资者正在寻找未来三到五年的增长故事……那些能够从英伟达已取得的成就中受益的公司。”

费城半导体指数今年以来已经下跌了5.6%，行业巨头英伟达的股价更是下跌了近13%。

软件股异军突起：资金涌入，前景看好

与芯片股的颓势形成鲜明对比的是，一些软件公司却表现强劲。Atlassian、CrowdStrike Holdings、Palantir Technologies和Cognizant的股价分别上涨了7%至19%。

追踪软件公司的交易所交易基金（ETF）也获得了资金流入。根据Morningstar的数据，截至2月28日，iShares Expanded Tech-Software Sector ETF今年已吸纳超过18.7亿美元的资金。相比之下，iShares Semiconductor ETF和VanEck Semiconductor ETF分别流出了超过10亿美元的资金。

VettaFi的数据显示，IGV基金的资金流入已经超过了去年全年4.46亿美元的净流入总额。而iShares和VanEck芯片ETF在2024年分别流入了24.6亿美元和65.5亿美元。

LPL Financial首席技术策略师Adam Turnquist认为，这种转变是AI投资的自然演变，因为这项技术的主要应用场景是在软件领域。LPL Financial是一家投资咨询公司，他们更看好软件股。

摩根士丹利也更青睐软件公司，因为他们认为AI技术的应用正在增加。

摩根士丹利股票分析师Keith Weiss表示：“创新周期的第二个阶段是人们开始使用产品的时候，那时软件公司就开始获得回报……我们现在开始看到软件部分的重要性日益提升。”

盈利模式转变：软件盈利或更胜一筹

投资者开始质疑芯片行业是否还能维持2024年的增长速度，而许多软件公司去年的表现并不尽如人意。DeepSeek推出的低价聊天机器人凸显了市场竞争将如何降低直接面向消费者的AI产品的利润。Zacks Investment Management的投资组合经理Brian Mulberry认为，企业软件公司可能会更容易将新技术货币化。自去年6月以来，他一直在削减英伟达的持股。

个股表现分化：长期投资仍需谨慎

路透社采访的分析师表示，他们看好的软件公司包括Palantir、微软、甲骨文和Salesforce。然而，这些股票今年的表现却大相径庭。

向企业销售AI软件的Palantir股价大幅上涨。然而，由于美国股市普遍遭到抛售，以及AI回报尚未在公司资产负债表上得到显著体现，微软和Salesforce的股价分别下跌了4.9%和12.6%。

摩根士丹利的Weiss表示，这些回报可能要到2026年才能使一些公司受益。

LSEG的数据显示，微软和甲骨文的远期市盈率分别为27倍和23倍左右，估值仍然偏高，而英伟达的远期市盈率为24.6倍。

不过，一些投资者愿意进行长期投资。摩根士丹利财富管理首席投资官Lisa Shalett表示：“我们不需要更多的英伟达芯片，我们需要应用程序。”

总而言之，AI投资领域正在发生变化。虽然芯片股在过去一年表现出色，但随着竞争加剧和投资者对盈利模式的重新评估，软件股的吸引力正在上升。然而，投资者在选择投资标的时仍需谨慎，并进行充分的研究和分析。