美国连锁药店巨头 Walgreens Boots Alliance (WBA) 正在寻求通过私有化来摆脱困境。该公司周四宣布，已与私募股权公司 Sycamore Partners 达成协议，Sycamore 将以每股 11.45 美元的价格收购 WBA，交易的股权价值略低于 100 亿美元。根据特定条件，股东最终可能还会收到每股高达 3 美元的额外收益。

私有化：寻求更大的运营灵活性

Walgreens 成立于 1901 年，至今已有超过百年的历史。自 1927 年上市以来，Walgreens 一直是一家上市公司。此次收购如果完成，将使这家连锁药店能够更加灵活地进行业务改进，而不必过于担心华尔街的反应。近年来，Walgreens 面临着处方药报销额度降低、成本上升、盗窃猖獗以及对价格敏感的消费者流失等诸多挑战。公司一直在积极寻求转型，试图扭转局面。

大规模关店与业务重组

Walgreens 正处于一项计划的早期阶段，该计划将关闭其在美国的约 8,500 家门店中的 1,200 家。事实上，自 2018 年收购部分 Rite Aid 门店后达到近 9,500 家的峰值以来，该公司已经关闭了大约 1,000 家美国门店。

此外，公司还在去年 8 月表示，正在审查其积极扩张的美国医疗保健业务，并可能出售全部或部分 VillageMD 诊所业务。值得注意的是，这项声明距离公司宣布将斥资数十亿美元扩张该业务还不到两年时间，显示了公司战略方向的快速转变。

股价暴跌与收购溢价

去年，Walgreens 的股价下跌了近三分之二。Walgreens 表示，此次交易价格较 12 月份首次出现交易报告时的股价溢价近 30%。Walgreens 首席执行官 Tim Wentworth 在 1 月份确认，公司正在进行业务出售流程。该公司表示，包括债务在内，该交易的价值略低于 240 亿美元。

改善财务状况的举措

Walgreens 此前曾表示，在改善处方药报销方面取得了进展。此外，公司还采取了多项措施来保存现金。今年 1 月，该公司宣布暂停了已发放 90 多年的季度股息，并一直在减持药品分销商 Cencora 的股份，以获取现金，部分用于偿还债务。

分析师观点：现金流是关键

Leerink Partners 分析师 Michael Cherny 在 2 月 23 日的一份研究报告中表示，无论 Walgreens 保持公开交易还是转为私有，最终都需要改善其现金流。“管理层一直毫不掩饰其推动改善现金流生成情况的努力，作为转型计划的一部分，”分析师写道，“没有现金流，任何价值案例都无法实现。”

全球布局

Walgreens Boots Alliance Inc. 还在英国、墨西哥、泰国和爱尔兰等地运营着近 3,700 家国际门店。

行业竞争与转型

Walgreens 的收购发生在其竞争对手 Rite Aid 去年 9 月从第 11 章破产重组中以一家私人公司的身份出现之后。仍在公开交易的连锁药店运营商包括美国最大的 CVS Health Corp.，以及在许多门店经营药房的沃尔玛和克罗格等零售商。

对于 Walgreens 而言，此次被收购或许是其在日益激烈的市场竞争中寻求转型、重塑业务模式的重要一步。私有化后的 Walgreens 将拥有更大的自主权，可以更加大胆地进行战略调整和业务创新，以应对未来的挑战。