3M公司（纽交所代码：MMM）近期举行的投资者日活动并未立刻引发股价大幅波动，这或许是可以理解的。这家工业巨头公布的三年目标稳健有余，但缺乏足够的亮点，难以显著提升投资者对中期业绩的预期。

3M的财务目标

投资者日上，管理层公布了具体的财务目标。公司未来盈利增长的主要动力并非源于内生性销售增长，而是期望通过提高利润率来实现。管理层目标是在2027年将运营利润率提升至25%。

简单计算一下这些目标对潜在回报的影响。假设2025年的每股收益达到指导范围的中点7.75美元，并在2026年和2027年实现8%的增长（即通常定义为“高个位数”的7%-9%范围的中点），那么2027年的每股收益将达到9.04美元。如果假设该股以20倍的市盈率交易，接近历史平均水平，那么到2027年，股价将达到181美元，基于当前价格，年化回报率为6.4%。如果加上2%的股息收益率，年化回报率将达到8.4%。

这样的结果提供了一个足够稳健的回报，但并不特别令人兴奋。然而，3M公司存在实现更高投资者回报的潜力。

3M如何为投资者创造超额回报

简而言之，潜在的上行机会在于3M公司能否实现CEO Bill Brown重振新产品导入（NPI）的目标。这将可能在长期内推动销售增长和利润率扩张。因此，到2027年，3M公司的投资者可能会将对未来更好的盈利增长预期纳入定价考量。

新产品通常是具有差异化的产品，具有定价权。随着这些产品越来越受欢迎，3M公司可以提高产量，从而实现销售增长和利润率扩张。从根本上改变研发职能，开发新产品并在市场上建立地位需要一个酝酿期，因此这不会是一个一夜之间就能完成的过程。

尽管如此，3M公司仍有很大的改进空间，投资者有理由保持乐观。例如，管理层披露，其五年期新产品销售额在2018年为70亿美元，但由于新产品缺乏，该数字在2024年骤降至仅24亿美元。

新产品的下滑意味着3M公司的新产品活力指数（NPVI）（代表过去五年新产品占公司总销售额的份额）在2024年下滑至仅10%（相比之下，十年前的数字为33%）。管理层计划通过重点投资和实施流程改进，到2027年将其NPVI提高到20%左右，这将缩短新产品的上市时间。

3M为何能够改进NPI

令人耳目一新的是，首席技术官John Banovetz公开概述了近年来3M的新产品为何落后。好消息是，所有三个原因都可能是暂时的。

• 3M公司削减了本地产品开发
• 3M公司专注于重新设计产品，以应对其产品中PFAS化合物的去除以及应对封锁造成的供应链危机
• 管理层在医疗保健业务上投入了过多的时间和金钱，该业务现在已分拆为Solventum

这些都是完全合理的论点，并且这些问题可能造成了干扰。鉴于管理层致力于重振研发，应对PFAS引起的变化，以及不再有医疗保健业务，3M公司有机会改进新产品。

一只值得买入的股票

如果3M公司能够实现必要的运营改进，以提高长期利润率和新产品，市场可能会开始将改善的长期增长前景纳入定价考量。上文计算的每年8.4%的总回报率具有上升潜力。这可能适合许多寻求以相对安全的方式投资工业领域的投资者。