ASML控股（纳斯达克股票代码：ASML）是全球最重要的半导体设备公司之一。它是光刻系统的最大供应商，这些系统用于将电路图案以光学方式蚀刻到硅晶圆上。

它也是高端极紫外（EUV）光刻系统的唯一生产商，该系统用于制造世界上最小、最密集和最高效的芯片。所有世界顶级代工厂——包括台积电、三星和英特尔——都使用这些系统。

然而，在过去的12个月里，尽管纳斯达克综合指数上涨了近20%，但ASML的股价下跌了25%。这种回调主要是由宏观和监管方面的担忧驱动的，这可能代表了一个绝佳的买入机会，原因有以下三点：

垄断关键半导体技术

ASML总部位于荷兰，花费了二十多年的时间才开发出其尖端的EUV技术。这些庞大的系统需要多个飞机才能运输，并且需要专门的团队进行现场组装和测试。其目前的低数值孔径（NA）系统，用于生产小至2纳米（nm）的芯片，成本约为1.8亿美元。其新的高NA系统，用于生产更小的芯片，成本约为3.8亿美元。

ASML根深蒂固的地位和高昂的生产成本，使得任何其他较小的光刻系统制造商都无法打入EUV市场。换句话说，它垄断了开发世界上最先进芯片的关键技术——因此，在可预见的未来，它仍将是半导体行业的中流砥柱。

周期性放缓是暂时的

从2020年到2023年，随着疫情期间个人电脑出货量加速增长，新的5G智能手机上市，以及人工智能市场升温，ASML的销售额实现了两位数的增长。

2024年，由于其与人工智能市场的初步增长高峰相比较，应对了对其向中国芯片制造商销售系统的更严格限制，并逐渐从其低NA EUV系统过渡到其高NA EUV系统，其收入和盈利增长有所放缓。但即使面临这些不利因素，其毛利率仍然保持稳定，因为它保持了其定价权。

ASML预计2025年其收入将增长6%至24%，毛利率为51%至53%。分析师预计其收入和每股收益将分别增长15%和23%。

ASML主要将这种加速归因于人工智能市场的强劲增长和存储器市场的扩张，这表明其周期性下滑已经结束。它还预计其在中国的销售额——由于其芯片制造商预计会受到更严格的出口限制而增加了订单，因此在2024年暂时飙升至其系统销售额的41%——将在2025年回落到更“正常”的约20%的比例。

自2019年以来，ASML已经被禁止向中国运送其EUV系统。自2024年底生效的最新限制还将阻止其向中国芯片制造商销售其更高端的深紫外（DUV）系统（用于制造旧芯片）。

估值仍然合理

ASML的股票去年有点过热，但现在看起来其今年收益的29倍的估值是合理的。这可能是因为其估值受到近期对特朗普政府不可预测的关税计划、对中国芯片制造商实施更严格出口限制的威胁以及其他宏观不利因素的挤压。

但从长远来看，ASML应该能够经受住这些挑战，并继续以其高NA系统主导光刻市场。因此，如果您预计半导体市场在未来几十年内将继续扩张，那么现在可能是买入ASML股票的好时机，因为看空者正在将目光移开。

总结：ASML作为光刻技术的领导者，拥有垄断地位，短期挑战并不改变其长期增长潜力。鉴于其在关键技术上的垄断地位、周期性放缓的结束以及合理的估值，现在可能是投资者考虑买入ASML股票的好时机。